不經(jīng)意間，藝術(shù)品基金成了中國人投資領域的新秀，為對藝術(shù)缺乏了解的投資者，提供了享受藝術(shù)品投資收益的機會。一般而言，藝術(shù)品基金管理人擁有專業(yè)的投資研究團隊和信息資源網(wǎng)絡，能夠更好地對藝術(shù)品市場進行全方位的跟蹤與分析，為投資者提供專業(yè)化的投資管理服務；藝術(shù)品基金投資人則共擔風險、共享收益。不過目前國內(nèi)的藝術(shù)品基金尚處于初級階段，基金宣傳中的一些“專業(yè)術(shù)語”需要進一步厘清。

基金運作能否以“藝術(shù)品指數(shù)”為依托？

指數(shù)是投資活動必不可少的重要參考工具，金融市場上也存在一些依托指數(shù)構(gòu)建投資組合，進行證券投資的指數(shù)基金。那么，這樣的做法是不是適用于中國的藝術(shù)品市場呢？

目前，國內(nèi)人們關注比較多的是雅昌指數(shù)。雅昌指數(shù)中每期藝術(shù)家的個人指數(shù)是該期其所有交易作品每平方尺的平均價格。通過雅昌指數(shù)，投資者可以了解到目前市場的整體走勢，但是無法準確計算出市場的平均收益率和波動率。國內(nèi)其它藝術(shù)品指數(shù)的設計思路與雅昌指數(shù)也大同小異。如果不能獲得市場的平均收益率和波動率，那么藝術(shù)品指數(shù)對投資活動的指導作用便削弱很多；國外的梅摩藝術(shù)品指數(shù)被市場所熟知，它以佳士得和蘇富比拍賣會上具有重復交易記錄的藝術(shù)品作為編制對象，可以充分體現(xiàn)出藝術(shù)品投資收益率的變化情況，符合藝術(shù)品的特征。但這個指數(shù)體系基于國外藝術(shù)市場的交易數(shù)據(jù)編制而成，用它來指導投資中國藝術(shù)品，尤其是當代藝術(shù)，似乎有些風馬牛不相及。

資深藝術(shù)市場研究學者馬健認為，對于藝術(shù)品市場來說，藝術(shù)品指數(shù)是一把雙刃劍。一方面，藝術(shù)品指數(shù)可以較為全面地反映藝術(shù)品市場的整體變化趨勢和發(fā)展軌跡；另一方面，藝術(shù)品指數(shù)既無法有效區(qū)分藝術(shù)品的精粗，也無法有效辨別藝術(shù)品的真?zhèn)巍Ｍ瑫r，藝術(shù)品指數(shù)，尤其是藝術(shù)家個體指數(shù)實際上很容易被人為操縱，從而對藝術(shù)品市場產(chǎn)生誤導。

所以，藝術(shù)品基金的運作需要以“藝術(shù)品指數(shù)”為指導，但若以其為依托，在目前的中國藝術(shù)品市場上，還是“美好的神話”。

“構(gòu)建投資組合”有效果嗎？

在金融投資領域，構(gòu)建投資組合，可以起到明顯地降低風險、增加收益的效果，這在投資實踐中已被驗證。一些藝術(shù)品基金也運用了這一理論，在基金說明書里會有如下闡述：“本基金將通過投資組合來分散風險，投資不同門類的藝術(shù)品。”

“不要把雞蛋放到一個籃子里”，這么淺顯的道理還需要懷疑嗎？在金融市場上，我們不用懷疑，但是放到藝術(shù)品市場上，則需要謹慎一下。投資組合理論成立的一個基本前提為市場是有效率的，通俗地講就是這個市場很透明，信息公開，市場價格反映了目前所有已知的市場信息。但我們的藝術(shù)品市場卻完全不是這樣。藝術(shù)品的買賣雙方在知識、信息上都不對稱，不然這個市場上為什么有那么多讓人津津樂道的“撿漏”故事。藝術(shù)品市場在信息上是不透明的，所以投資組合的效果會大打折扣。

同時，在資產(chǎn)配置中引入藝術(shù)品，是否可以降低投資風險呢？一位投資界的專業(yè)人士告訴記者，“沒有足夠的證據(jù)表明，藝術(shù)品投資的回報與債券、股票具有負相關關系，即：當股票、債券市場蕭條的時候，藝術(shù)品市場將保持穩(wěn)定，甚至升值。因此，藝術(shù)品基金銷售時一貫強調(diào)的，通過在投資組合中配置藝術(shù)品可以降低投資風險、提高投資效率的說法，是沒有依據(jù)的。”

“藝術(shù)品指數(shù)”和“投資組合”，理想色彩多了一些，但這兩者的失效，卻使得藝術(shù)品基金的投資價值更加突出。在一個無效率的市場上，具有信息優(yōu)勢的一方可以獲得超額收益，這是一些藝術(shù)品投資者可以獲得幾十倍甚至上百倍回報的主要原因。藝術(shù)品市場上，信息優(yōu)勢體現(xiàn)在投資者的知識水平和專業(yè)實力上，就是通俗講的 “眼力”，藝術(shù)品基金給了普通投資者用錢買“眼力”的途徑。