不經(jīng)意間,藝術(shù)品基金成了中國人投資領域的新秀,為對藝術(shù)缺乏了解的投資者,提供了享受藝術(shù)品投資收益的機會。一般而言,藝術(shù)品基金管理人擁有專業(yè)的投資研究團隊和信息資源網(wǎng)絡,能夠更好地對藝術(shù)品市場進行全方位的跟蹤與分析,為投資者提供專業(yè)化的投資管理服務;藝術(shù)品基金投資人則共擔風險、共享收益。不過目前國內(nèi)的藝術(shù)品基金尚處于初級階段,基金宣傳中的一些“專業(yè)術(shù)語”需要進一步厘清。 基金運作能否以“藝術(shù)品指數(shù)”為依托? 指數(shù)是投資活動必不可少的重要參考工具,金融市場上也存在一些依托指數(shù)構(gòu)建投資組合,進行證券投資的指數(shù)基金。那么,這樣的做法是不是適用于中國的藝術(shù)品市場呢? 目前,國內(nèi)人們關注比較多的是雅昌指數(shù)。雅昌指數(shù)中每期藝術(shù)家的個人指數(shù)是該期其所有交易作品每平方尺的平均價格。通過雅昌指數(shù),投資者可以了解到目前市場的整體走勢,但是無法準確計算出市場的平均收益率和波動率。國內(nèi)其它藝術(shù)品指數(shù)的設計思路與雅昌指數(shù)也大同小異。如果不能獲得市場的平均收益率和波動率,那么藝術(shù)品指數(shù)對投資活動的指導作用便削弱很多;國外的梅摩藝術(shù)品指數(shù)被市場所熟知,它以佳士得和蘇富比拍賣會上具有重復交易記錄的藝術(shù)品作為編制對象,可以充分體現(xiàn)出藝術(shù)品投資收益率的變化情況,符合藝術(shù)品的特征。但這個指數(shù)體系基于國外藝術(shù)市場的交易數(shù)據(jù)編制而成,用它來指導投資中國藝術(shù)品,尤其是當代藝術(shù),似乎有些風馬牛不相及。 資深藝術(shù)市場研究學者馬健認為,對于藝術(shù)品市場來說,藝術(shù)品指數(shù)是一把雙刃劍。一方面,藝術(shù)品指數(shù)可以較為全面地反映藝術(shù)品市場的整體變化趨勢和發(fā)展軌跡;另一方面,藝術(shù)品指數(shù)既無法有效區(qū)分藝術(shù)品的精粗,也無法有效辨別藝術(shù)品的真?zhèn)巍M瑫r,藝術(shù)品指數(shù),尤其是藝術(shù)家個體指數(shù)實際上很容易被人為操縱,從而對藝術(shù)品市場產(chǎn)生誤導。 所以,藝術(shù)品基金的運作需要以“藝術(shù)品指數(shù)”為指導,但若以其為依托,在目前的中國藝術(shù)品市場上,還是“美好的神話”。 “構(gòu)建投資組合”有效果嗎? 在金融投資領域,構(gòu)建投資組合,可以起到明顯地降低風險、增加收益的效果,這在投資實踐中已被驗證。一些藝術(shù)品基金也運用了這一理論,在基金說明書里會有如下闡述:“本基金將通過投資組合來分散風險,投資不同門類的藝術(shù)品。” “不要把雞蛋放到一個籃子里”,這么淺顯的道理還需要懷疑嗎?在金融市場上,我們不用懷疑,但是放到藝術(shù)品市場上,則需要謹慎一下。投資組合理論成立的一個基本前提為市場是有效率的,通俗地講就是這個市場很透明,信息公開,市場價格反映了目前所有已知的市場信息。但我們的藝術(shù)品市場卻完全不是這樣。藝術(shù)品的買賣雙方在知識、信息上都不對稱,不然這個市場上為什么有那么多讓人津津樂道的“撿漏”故事。藝術(shù)品市場在信息上是不透明的,所以投資組合的效果會大打折扣。 同時,在資產(chǎn)配置中引入藝術(shù)品,是否可以降低投資風險呢?一位投資界的專業(yè)人士告訴記者,“沒有足夠的證據(jù)表明,藝術(shù)品投資的回報與債券、股票具有負相關關系,即:當股票、債券市場蕭條的時候,藝術(shù)品市場將保持穩(wěn)定,甚至升值。因此,藝術(shù)品基金銷售時一貫強調(diào)的,通過在投資組合中配置藝術(shù)品可以降低投資風險、提高投資效率的說法,是沒有依據(jù)的。” “藝術(shù)品指數(shù)”和“投資組合”,理想色彩多了一些,但這兩者的失效,卻使得藝術(shù)品基金的投資價值更加突出。在一個無效率的市場上,具有信息優(yōu)勢的一方可以獲得超額收益,這是一些藝術(shù)品投資者可以獲得幾十倍甚至上百倍回報的主要原因。藝術(shù)品市場上,信息優(yōu)勢體現(xiàn)在投資者的知識水平和專業(yè)實力上,就是通俗講的 “眼力”,藝術(shù)品基金給了普通投資者用錢買“眼力”的途徑。 |