書畫最受基金青睞

毋庸置疑，隨著藝術(shù)品市場的火爆，藝術(shù)品金融化趨勢已經(jīng)越發(fā)明顯。自上世紀(jì)60年代便已在國外成型的藝術(shù)品基金，也順理成章地成為中國藝術(shù)品資本市場的重要一環(huán)。

文化部文化市場發(fā)展中心研究員、中國藝術(shù)品市場研究院副院長西沐告訴中國商報記者，目前藝術(shù)品基金主要分為四種類型，主要區(qū)別在于發(fā)放者：第一種是由銀行牽頭發(fā)放的基金產(chǎn)品;第二種則是由信托機(jī)構(gòu)發(fā)行的信托產(chǎn)品;第三種是有限合作制私募形式;第四種則屬于綜合渠道發(fā)放，即以投資顧問為載體，銀行、信托機(jī)構(gòu)等為發(fā)行渠道。“目前第二種、第三種藝術(shù)品基金在國內(nèi)最為常見。而站在長遠(yuǎn)發(fā)展角度，第四種形式更具競爭力。”西沐說道。

值得注意的是，無論采用哪種形式發(fā)行，近年來陸續(xù)問世的藝術(shù)品基金，其標(biāo)的物都不約而同地指向了書畫板塊，其中尤以近現(xiàn)代書畫最為突出。藝術(shù)品基金在國內(nèi)的推廣過程中， “以560萬元購入的一幅林風(fēng)眠《五美圖》，一年后凈收益295萬元，年化收益率為53%”已經(jīng)成為最常被提及的一段“佳話”。這個“故事”正好佐證了藝術(shù)品基金對于書畫板塊的喜好。

以今年春拍為例。有業(yè)內(nèi)人士曾透露，以4.2億元“價”驚四座的齊白石《松柏高立圖·篆書四言聯(lián)》便是由某藝術(shù)品基金拍得的。而此番現(xiàn)身于拍場的張大千、李可染等近現(xiàn)代書畫大師的力作，也有不少成為各家藝術(shù)品基金的囊中之物。

國投信托早前推出的三期藝術(shù)品信托產(chǎn)品就都是以近現(xiàn)代書畫作為主要標(biāo)的物的，目前這三只產(chǎn)品已經(jīng)陸續(xù)清算。據(jù)該公司信托業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，從已經(jīng)清算的結(jié)果來看，“國投飛龍藝術(shù)品基金”信托產(chǎn)品中固定收益類產(chǎn)品的年化收益率在6.5%至9%之間，而封閉式藝術(shù)品基金產(chǎn)品的收益率要顯著高于固定收益類產(chǎn)品。

為什么偏偏是書畫?對此，中央財經(jīng)大學(xué)拍賣研究中心研究員鄭鑫堯認(rèn)為，這主要是由藝術(shù)品基金標(biāo)的物的選擇角度以及退出渠道共同決定的。 “一般而言，基金發(fā)行機(jī)構(gòu)在選擇標(biāo)的物時，需要建立一個龐大的數(shù)據(jù)庫，以便從中甄選具有升值潛力且相對穩(wěn)妥的藝術(shù)品作為基金的標(biāo)的物。而這一數(shù)據(jù)幾乎全部來自于近幾年的拍賣市場。對于時下缺少退出渠道的藝術(shù)品而言，拍賣是基金標(biāo)的物變現(xiàn)的首選方式。”

在西沐等業(yè)內(nèi)人士看來，書畫尤其是近現(xiàn)代書畫是近幾年中國藝術(shù)品市場中的絕對熱點，這也使該板塊的“變現(xiàn)”能力相對強(qiáng)于其他板塊。這既是藝術(shù)品基金的操控者們隨行就市的體現(xiàn)，同時更反映了中國藝術(shù)品市場的價值管理過程的認(rèn)知的變化。西沐認(rèn)為，近現(xiàn)代書畫在今天更符合藝術(shù)品市場發(fā)展過程中價值關(guān)注的一些基本條件，是當(dāng)下投資者尤其是偏重于保守型投資的藝術(shù)品基金的一種優(yōu)化選擇。

然而，相比于個人財力，藝術(shù)品基金動輒幾億元的資本量，似乎有望成為藝術(shù)品天價的推手。換言之，有人擔(dān)心藝術(shù)品基金的介入會助長藝術(shù)品價格的虛高。

“這種擔(dān)心是完全不必要的。”陳波告訴中國商報記者，對于藝術(shù)品基金而言，并不存在炒作色彩。“首先要明確的是，藝術(shù)品基金80%的投資標(biāo)的來源于一級市場，只有20%左右來自于拍賣。在拍賣場上，藝術(shù)品基金絕非大買家。”陳波同時指出，機(jī)構(gòu)并不等同于基金。一般而言的基金是對外公布的，大家都知道誰在募什么基金，誰在管理什么基金，機(jī)構(gòu)則隱秘性較大。“基金一般都有單幅作品投資額的限制，比如這項投資占資金總規(guī)模的百分之幾，不能把所有雞蛋都放在一個籃子里面。其實，藝術(shù)品基金是要長期做下去的，在進(jìn)行一次投資之后，還會有后續(xù)的其他產(chǎn)品推出，所以不會主動推高市場價格，否則會增加自己后續(xù)投資的成本。”

據(jù)陳波介紹，目前他所在的公司旗下運(yùn)作的幾只藝術(shù)品基金都選擇了書畫作為標(biāo)的物。“除了近現(xiàn)代書畫外，我們也同樣購買當(dāng)代藝術(shù)品。一般來說，與藝術(shù)品掛鉤的金融產(chǎn)品大多套用多元化模式，目前我們手中僅有一只基金100%投資于近現(xiàn)代書畫。”按照陳波的解釋，基金管理者需要將資金投向同自身的資源進(jìn)行匹配的產(chǎn)品，同時也要根據(jù)市場情況，在適當(dāng)?shù)臅r候設(shè)立專項基金。他透露，不久的將來，他們會適度將著眼點放在明清瓷器上。“其實，基金管理機(jī)構(gòu)相比于個人收藏家在購進(jìn)藝術(shù)品時更顯保守，因為基金是要在風(fēng)險防范的基礎(chǔ)上追求長期收益的。”