又一只與藝術(shù)品掛鉤的信托基金即將面世，藝術(shù)金融化的創(chuàng)新正以群體性的方式撲向投資人。

2011年8月，北京邦文藝術(shù)投資有限公司(下稱(chēng)“邦文”)即將與西安信托推出“西安信托？藝術(shù)品投資基金集合信托基金”。至此，這是該公司合作推出的第二只與藝術(shù)品掛鉤的信托產(chǎn)品。

藝術(shù)品信托，已然沖出了傳統(tǒng)藝術(shù)圈，在金融的武器下，將第三方平臺(tái)納入到眾多投資人的視野。這已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的收幅作品再賣(mài)幅畫(huà)，也不是張羅一幫人辦個(gè)展，而是在一定期限內(nèi)需要給投資人帶來(lái)實(shí)實(shí)在在的回報(bào)。

站在前臺(tái)的是藝術(shù)品信托，而它背后的投資顧問(wèn)——藝術(shù)品基金團(tuán)隊(duì)才是真正的左右腦。借道藝術(shù)品信托，邦文在藝術(shù)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈愈加牢固。

新品出世

“西安信托-藝術(shù)品投資基金集合信托基金”募資規(guī)模預(yù)計(jì)為3億元(以實(shí)際募集資金為準(zhǔn))，期限為兩年，預(yù)計(jì)年收益率為9.5%至10%。近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)，華人二十世紀(jì)油畫(huà)大師作品、中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)家作品、中國(guó)古代繪畫(huà)和書(shū)法名家作品都可能會(huì)成為該資金池的囊中物。

其規(guī)定稱(chēng)，優(yōu)先級(jí)和次級(jí)份額的比例不得高于3：1，其中優(yōu)先級(jí)信托份額由受托人募集，次級(jí)信托份額全部由邦文藝術(shù)投資有限認(rèn)購(gòu)。邦文董事陳波對(duì)《投資者報(bào)》記者表示，這實(shí)際上就是征信機(jī)制，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，信托公司通常會(huì)要求基金管理公司進(jìn)行次級(jí)跟投。

而在退出方面，拍賣(mài)以及協(xié)議轉(zhuǎn)讓都是較為常見(jiàn)的退出渠道。必要的時(shí)候，邦文需要履行到期滯銷(xiāo)藝術(shù)品回購(gòu)的義務(wù)。

據(jù)知情人士透露，這并非西安信托發(fā)行的第一只與藝術(shù)品掛鉤的信托產(chǎn)品，此前曾與上海一家藝術(shù)品基金發(fā)行過(guò)此類(lèi)產(chǎn)品，但全部被這家上海公司的內(nèi)部人士認(rèn)購(gòu)，因此不能作為參考。

面向公眾發(fā)行，西安信托·藝術(shù)品投資基金集合信托基金算是第一只。“其實(shí)發(fā)行藝術(shù)品信托基本不掙錢(qián)，只是為了豐富信托產(chǎn)品的種類(lèi)。”業(yè)內(nèi)人士說(shuō)道。

與藝術(shù)品掛鉤之前，信托產(chǎn)品通常與證券類(lèi)私募基金合作較多。與此類(lèi)似的是，每個(gè)季度，信托公司都會(huì)向投資人出具資金管理報(bào)告，以及投資類(lèi)別，但不會(huì)透露具體藝術(shù)品；不同就在于，信托公司多了一些具體工作，比如說(shuō)投資顧問(wèn)公司在進(jìn)行藝術(shù)品的真?zhèn)舞b定時(shí)，信托公司也會(huì)派專(zhuān)家再次進(jìn)行鑒定。

敲定邦文

這一次，西安信托將投資顧問(wèn)的角色拋給了邦文，它曾與民生銀行、渤海銀行進(jìn)行過(guò)多次藝術(shù)品投資業(yè)務(wù)的合作。

最早一次是同民生銀行成立“非凡理財(cái)——藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)”，這也是中國(guó)第一個(gè)藝術(shù)品理財(cái)產(chǎn)品——截止到2009年7月20日，該產(chǎn)品取得了12.75%的年化收益，絕對(duì)收益率達(dá)25.5%。

中國(guó)書(shū)畫(huà)及中國(guó)當(dāng)代藝術(shù)是投資的主旋律。據(jù)稱(chēng)，以560萬(wàn)元購(gòu)入的一幅林風(fēng)眠《五美圖》，一年后凈收益295萬(wàn)元，年化收益率為53%。“投資標(biāo)的和我們的優(yōu)勢(shì)有關(guān)，邦文在中國(guó)書(shū)畫(huà)方面具有自身的優(yōu)勢(shì)。”邦文董事陳波說(shuō)道。

除了與民生銀行合作繼續(xù)成立“非凡理財(cái)——藝術(shù)品投資計(jì)劃2號(hào)”之外，該公司還于2011年4月，同華西集團(tuán)以有限合伙形式組建了國(guó)內(nèi)第一只破億元的藝術(shù)品私募基金——華西藝術(shù)基金，以及邦文傳家寶集合信托產(chǎn)品。

這些與藝術(shù)品掛鉤的金融產(chǎn)品大多套用多元化模式，僅有一只基金100%投資于近現(xiàn)代書(shū)畫(huà)。按照陳波的解釋?zhuān)钗男枰獙①Y金投向同自身的資源進(jìn)行匹配，同時(shí)也要根據(jù)市場(chǎng)情況，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)基金。同時(shí)，80%的投資標(biāo)的來(lái)源于一級(jí)市場(chǎng)，只有20%左右來(lái)自于拍賣(mài)。

按以往慣例，邦文成立的藝術(shù)品基金期限大多為兩至三年，而在海外，七年以下的藝術(shù)品基金都很少見(jiàn)。如英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金在最初的目標(biāo)是25年，盡管在十幾年后就通過(guò)拍賣(mài)的方式退出，但相比較國(guó)內(nèi)藝術(shù)品基金，時(shí)間更長(zhǎng)。

陳波說(shuō)，西方的油畫(huà)基金比較多，期限一般為7年至10年，中國(guó)的藝術(shù)品基金期限較短，主要還是中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)所決定。不僅發(fā)展快增長(zhǎng)高，而且國(guó)內(nèi)的投資人對(duì)藝術(shù)品了解的缺失也使得他們很難接受藝術(shù)品長(zhǎng)達(dá)七年之久的投資。

不過(guò)，具體情況具體對(duì)待，如果投資標(biāo)的僅僅是當(dāng)代藝術(shù)，那么期限就會(huì)更長(zhǎng)，畢竟當(dāng)代藝術(shù)家需要一個(gè)過(guò)程讓公眾接受。其中包括出版、策展等一系列環(huán)節(jié)。

產(chǎn)業(yè)鏈條

邦文有著太多的第一：中國(guó)第一只單一信托藝術(shù)品理財(cái)基金——“非凡理財(cái)”藝術(shù)品投資計(jì)劃1號(hào)、中國(guó)第一只集合信托藝術(shù)品理財(cái)基金——“邦文傳家寶”集合信托和中國(guó)第一只破億元的有限合伙制藝術(shù)品私募基金——華西藝術(shù)基金。

他們并非獨(dú)立生存，而是出位于一條龐大的藝術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈。這條產(chǎn)業(yè)鏈里，主角有四：“藝術(shù)品拍賣(mài)”、“藝術(shù)品金融”、“藝術(shù)品畫(huà)廊”和“藝術(shù)品財(cái)富管理顧問(wèn)”。

顯然，藝術(shù)品基金、藝術(shù)品信托屬于藝術(shù)品金融；邦文旗下的傳是拍賣(mài)屬于藝術(shù)品拍賣(mài)；邦文雅匯當(dāng)屬藝術(shù)品財(cái)富管理顧問(wèn)；而邦文旗下的畫(huà)廊也即將在798開(kāi)業(yè)。藝術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈已然凸顯之余，邦文正借著藝術(shù)品信托的東風(fēng)將藝術(shù)品金融化的路子走向縱深。

產(chǎn)業(yè)鏈的背后，邦文有著很強(qiáng)的風(fēng)控機(jī)制。在一個(gè)龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)的支撐下，他們分析市場(chǎng)，分析藝術(shù)家，分析過(guò)往類(lèi)似產(chǎn)品的拍賣(mài)記錄，鑒定真?zhèn)危u(píng)估市場(chǎng)價(jià)格……以此為基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)把好關(guān)口。

在中國(guó)，此番商業(yè)模式并不多見(jiàn)，一個(gè)手掌就能數(shù)完。較為典型的是睿芙奧藝術(shù)集團(tuán)，其總經(jīng)理正是臺(tái)灣第一位女性拍賣(mài)官。

2010年5月，原羅芙奧藝術(shù)集團(tuán)更名為睿芙奧藝術(shù)集團(tuán)，同時(shí)成立睿芙奧藝術(shù)品貿(mào)易(北京)公司，新集團(tuán)旗下?lián)碛辛_芙奧拍賣(mài)公司、睿芙奧中介公司，具備了藝術(shù)基金、藝術(shù)保險(xiǎn)、基金會(huì)、藝術(shù)市場(chǎng)研究中心等子公司。一條藝術(shù)品產(chǎn)業(yè)鏈油然而生。

一如其總經(jīng)理郭倩如所說(shuō)，藝術(shù)品市場(chǎng)實(shí)際上也是一個(gè)產(chǎn)業(yè)，西方成熟的市場(chǎng)通常會(huì)將市場(chǎng)中各個(gè)環(huán)節(jié)有效結(jié)合起來(lái)，形成合力，取得產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，金融杠桿在其中的作用巨大。

而中國(guó)的藝術(shù)品市場(chǎng)遠(yuǎn)沒(méi)有西方成熟，在中國(guó)打造一個(gè)非成熟市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈一度遭到質(zhì)疑。現(xiàn)實(shí)是：拍賣(mài)市場(chǎng)越來(lái)越火，藝術(shù)品信托越來(lái)越容易募集，藝術(shù)畫(huà)廊的民眾越來(lái)越多，藝術(shù)品經(jīng)紀(jì)越來(lái)越受寵……

而陳波將業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)視為產(chǎn)業(yè)鏈的籌碼，他說(shuō)，“每一種業(yè)務(wù)的投入不算大，而同其他業(yè)務(wù)又有一定的協(xié)同效應(yīng)，風(fēng)險(xiǎn)還是可控的。”

這樣的市場(chǎng)，這樣的速度，在中國(guó)發(fā)展一條藝術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈似乎談不上快。